Раскрытие рисков торговли и кредитного плеча

Настоящее раскрытие применяется к маржинальной торговле и производным инструментам, описанным в рамках Orbitra Prime, включая бессрочные контракты, срочные фьючерсы, опционы, валюты и сырьевые товары. Спецификации контрактов, шкалы маржинальных требований и правила продуктов по каждому инструменту имеют приоритет над настоящим общим описанием.

Доступ к продуктам с плечом, лимиты плеча и режимы маржи зависят от вашей юрисдикции, соответствия критериям допуска и категории клиента.

Маржа — это обеспечение, поддерживающее позицию с плечом. Начальная маржа требуется для открытия позиции; поддерживающая маржа — минимум, необходимый для того, чтобы оставить её открытой. Кредитное плечо — это соотношение между размером позиции и маржой, стоящей за ней.

Плечо увеличивает не только прибыль, но и убытки. Чем выше плечо, тем меньшее неблагоприятное движение цены требуется, чтобы исчерпать вашу маржу, и вы можете потерять всё обеспечение, выделенное на позицию, — а при кросс-марже или портфельной марже — обеспечение, распределённое между несколькими позициями.

Маржинальные требования могут изменяться, в том числе в условиях повышенной волатильности, и могут быть выше для крупных или концентрированных позиций и менее ликвидных инструментов. Обеспечение оценивается с учётом дисконтов, которые также могут изменяться, поэтому снижение стоимости обеспечения уменьшает доступную вам маржу даже без движения ваших позиций. Вам может потребоваться пополнить обеспечение или сократить позиции в короткий срок.

• Изолированная маржа ограничивает подверженное риску обеспечение суммой, выделенной на одну позицию. Убытки сдерживаются, но ликвидация может наступить раньше, поскольку прочие остатки не поддерживают позицию.
• Кросс-маржа распределяет допустимое обеспечение между позициями. Позиция может продержаться дольше, но убыток по одной позиции уменьшает маржу, доступную для всех, и может вызвать сразу несколько ликвидаций.
• Портфельная маржа учитывает взаимозачёт риска между позициями и может требовать меньше маржи, чем сумма маржи по отдельно обеспеченным позициям. Когда хедж перестаёт компенсировать риск или корреляции меняются, требования могут резко и быстро возрасти.

Aegis непрерывно отслеживает маржу, а тикет заявки показывает предварительную оценку расстояния до ликвидации до подтверждения заявки. Оценка отражает текущие цены, позиции и правила маржи и изменяется по мере движения рынка.

Если ваша маржа опускается ниже поддерживающего требования, позиции могут быть ликвидированы без дополнительного уведомления. Ликвидация призвана быть частичной, где это возможно, сокращая экспозицию по шагам до восстановления требования. На быстрых рынках частичных шагов может быть недостаточно, и позиции могут быть закрыты полностью.

Заявки на ликвидацию исполняются по текущим рыночным ценам, которые могут быть значительно хуже цены, при которой ликвидация началась, и по ним может взиматься комиссия. Стоп-заявки, оповещения и предварительные оценки ликвидации помогают управлять риском; они не гарантируют, что позиция будет закрыта по определённой цене или до наступления ликвидации.

Если ликвидированную позицию не удаётся закрыть по цене, покрывающей её убытки, недостача покрывается через основанный на правилах каскад страхового покрытия. Ресурсы каскада, их порядок и условия каждого шага изложены в правилах продукта.

Если каскад исчерпан, автоматический делеверидж (ADL) может сократить позиции прибыльной стороны рынка в соответствии с опубликованными правилами приоритета. ADL может закрыть часть или всю прибыльную позицию по цене, которую вы не выбирали, и без предварительного уведомления. Ваш приоритет ADL и условия применения ADL отображаются в продукте.

Каскад страхового покрытия и ADL призваны не допустить распространения убытков между участниками. Они не защищают вас от убытков по вашим собственным позициям.

Бессрочные контракты не имеют даты экспирации. Чтобы удерживать их цену близкой к базовому индексу, держатели длинных и коротких позиций периодически обмениваются платежами фандинга, рассчитанными на основе базиса между ценой контракта и индексом.

В зависимости от рыночных условий вы можете платить или получать фандинг. Ставки могут быстро меняться и оставаться неблагоприятными в течение долгого времени, поэтому затраты на удержание позиции могут накапливаться даже без движения цены против вас. Фандинг списывается или зачисляется за счёт вашей маржи и может приближать позицию к ликвидации.

Цены могут двигаться резко и скачками, особенно вокруг публикации экономических данных, открытия и закрытия рынков, праздников и событий, затрагивающих отдельный актив. Цена может проскочить через ваш уровень стоп-заявки или ликвидации гэпом, из-за чего позиция закрывается по худшей цене.

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой и ценой исполнения. Оно увеличивается, когда ликвидность невелика, когда заявка велика относительно доступной глубины рынка или когда цены движутся быстро.

В экстремальных условиях торги на рынке могут быть приостановлены автоматическими выключателями, ценовыми коридорами или порогами достоверности данных оракулов. Во время приостановки вы можете быть не в состоянии открывать, закрывать или изменять позиции, а цены могут существенно измениться до возобновления торгов.

Тип заявки определяет, как и когда она подаётся. Ни один из них не гарантирует исполнение или цену исполнения.

• Рыночные заявки исполняются по доступной ликвидности и могут исполниться значительно дальше от последней отображаемой цены.
• Стоп-заявка становится рыночной заявкой после срабатывания и может исполниться по худшей цене после гэпа. Стоп-лимитная заявка может не исполниться вовсе, если рынок пройдёт через её лимитную цену.
• Лимитные заявки, заявки «пост-онли» и заявки «только на уменьшение» могут исполниться частично или не исполниться вовсе, а заявка «пост-онли» отклоняется, а не исполняется, если она забирала бы ликвидность.
• Расширенные и алгоритмические заявки — такие как OCO, брекет, трейлинг, айсберг, TWAP и VWAP — зависят от рыночных данных и от того, исполнится ли каждый их компонент так, как задумано.
• RFQ и блочные сделки зависят от того, выставят ли контрагенты котировки. Котировки можно отозвать, а блок может исполниться по согласованной цене, отличной от цены книги заявок.

Если вы покупаете опцион, максимум, что вы можете потерять, — это уплаченная премия плюс комиссии. Опционы теряют стоимость по мере приближения экспирации и могут обесцениться полностью, даже если ваш прогноз направления движения был верным, но движение произошло слишком поздно или оказалось слишком незначительным.

Если вы продаёте опцион, вы получаете премию, но принимаете на себя обязательство. Убытки могут значительно превысить премию, а для непокрытых опционов колл теоретически являются неограниченными. Проданные опционы требуют маржи, которая может быстро увеличиваться при движении рынка против вас.

При экспирации, а для контрактов, допускающих досрочное исполнение, — и раньше, опцион «в деньгах» может быть исполнен или рассчитан автоматически. Для продавца это результат, аналогичный исполнению обязательства по назначению: вам может потребоваться поставить базовую экспозицию или уплатить сумму расчёта в неблагоприятный момент. Форма расчётов — денежная, физическая поставка или в токенизированной форме — зависит от спецификации контракта.

Стоимость опциона зависит от цены базового актива, волатильности, времени и процентных ставок — эти чувствительности известны как греки (дельта, гамма, вега, тета и ро). Они взаимодействуют непредсказуемым образом: снижение подразумеваемой волатильности может уменьшить стоимость опциона даже при движении базового актива в вашу пользу. Многокомпонентные стратегии могут не исполнить все составляющие одновременно или по намеченным ценам, а структуры с ограниченным риском ограничивают убытки только при условии, что все составляющие остаются в силе.

Срочные фьючерсы экспирируют в фиксированную дату. После этого открытые позиции рассчитываются — денежными средствами, физической поставкой или токенизированной поставкой, как указано в контракте, — по итоговой расчётной цене, которая может отличаться от цены последней сделки. Удержание контракта с физической поставкой до экспирации может создать обязательства по поставке.

Сохранение экспозиции после экспирации требует закрытия истекающего контракта и открытия контракта с более поздней датой. Каждая пролонгация связана с затратами, включая базис между контрактами, спреды и комиссии, и этот базис может двигаться против вас. Календарные и межтоварные спреды несут собственный риск при изменении соотношения между контрактами, а ликвидность в более поздних сроках экспирации часто ниже, чем в ближайшем контракте.

Цены валют реагируют на решения по процентным ставкам, экономические данные, политические события и интервенции центральных банков и могут резко меняться между торговыми сессиями. Второстепенные пары, рынки в стиле NDF и синтетические кросс-пары могут иметь более широкие спреды и меньшую ликвидность, чем основные пары. Синтетическая кросс-пара формируется на основе двух или более опорных курсов, поэтому ошибка или гэп в любом из них влияет на её цену.

На цены сырьевых товаров влияют предложение, погода, запасы, хранение и транспортировка, геополитические события и сезонные закономерности. Контанго и бэквордация меняют стоимость удержания и пролонгации позиций, а токены, привязанные к товарным запасам, также зависят от кастодианов, складов и эмитентов, стоящих за ними. Средства контроля, учитывающие торговую сессию, могут повышать маржинальные требования вокруг закрытия рынков и запланированных событий.

Aegis оценивает риск с помощью моделей цены, волатильности, ликвидности, корреляции и концентрации. Модели зависят от допущений и исторических взаимосвязей, которые могут не сохраниться, особенно в условиях стресса, когда корреляции сближаются, хедж не срабатывает, а ликвидность одновременно уходит с рынка.

Результаты сценарного анализа и стресс-тестирования описывают возможные исходы при заданных допущениях. Они не являются прогнозами, а фактические убытки могут превысить любой смоделированный сценарий.

• Изучите спецификацию контракта, режим маржи и правила ликвидации каждого инструмента, которым вы торгуете.
• Инвестируйте только капитал, потерю которого вы можете себе позволить, и рассчитывайте размер позиций с учётом неблагоприятных движений, гэпов и затрат на фандинг.
• Устанавливайте стоп-заявки, лимиты убытков и разрешения для автоматизации и пересматривайте их при изменении условий.
• Отслеживайте позиции, маржу и уведомления, в том числе при использовании автоматизации.
• Обратитесь за независимой консультацией, если не уверены, что торговля с плечом вам подходит.

Если какая-либо часть этого раскрытия неясна, свяжитесь с hello@orbitraone.com перед началом торговли.