交易与杠杆风险披露

本披露文件适用于 Orbitra Prime 下所述的保证金交易与衍生品，包括 永续合约、期货、期权、外汇 与 大宗商品。各工具的合约规格、保证金规则表与产品规则，优先于本概括性说明适用。

能否使用杠杆产品、杠杆限额与保证金模式，取决于您所在的司法管辖区、资格条件与客户类别。

保证金是支持杠杆仓位的抵押品。开仓需要初始保证金；维持该仓位所需的最低金额为维持保证金。杠杆是仓位规模与其背后保证金之间的比率。

杠杆既会放大收益，也会放大亏损。杠杆越高，消耗掉您保证金所需的不利价格变动幅度就越小，您可能损失分配给某一仓位的全部抵押品——或者在全仓或组合保证金模式下，损失多个仓位共享的抵押品。

保证金要求可能发生变化，包括在市场波动加剧期间，且对于规模较大或集中持仓，以及流动性较差的工具，保证金要求可能更高。抵押品按扣除折扣率后的价值计算，而该折扣率同样可能发生变化，因此即使您的仓位未发生变动，抵押品价值下跌也会降低您的可用保证金。您可能需要在短时间内追加抵押品或削减仓位。

• 逐仓保证金将面临风险的抵押品，限定为分配给某一仓位的金额。亏损因此受到限制，但由于其他余额不会为该仓位提供支持，强平可能来得更快。
• 全仓保证金在各仓位之间共享合格抵押品。某一仓位可能因此维持更久，但某一仓位的亏损会减少所有仓位可用的保证金，并可能同时触发多个仓位的强平。
• 组合保证金识别各仓位之间的对冲风险，所需保证金可能低于各仓位分别计提保证金之和。当对冲不再产生抵消效应，或相关性发生变化时，保证金要求可能迅速大幅上升。

Aegis 持续监控保证金状况，订单录入界面会在您确认前预览预估的强平距离。该预估反映当前价格、仓位与保证金规则，并随市场变动而变化。

如果您的保证金低于维持保证金要求，仓位可能在不再另行通知的情况下被强平。在可行的情况下，强平设计为分步部分执行，逐步降低敞口，直至恢复满足保证金要求。在行情剧烈波动时，分步操作可能不足以奏效，仓位可能被全部平仓。

强平订单按当时市场价格执行，该价格可能显著劣于强平开始时的价格，且可能产生费用。止损、提醒与强平预览有助于您管理风险；但并不保证仓位会以特定价格平仓，或在触发强平之前完成平仓。

如果一个已强平的仓位无法以覆盖其亏损的价格平仓，差额部分将通过基于规则的保险瀑布机制予以吸收。该机制中的资源、其使用顺序，以及各步骤的适用条件，均载于产品规则中。

如果该机制中的资源耗尽，自动减仓（ADL）可能依据公开的优先级规则，削减市场盈利方的仓位。ADL 可能在事先未通知、且价格并非您所选择的情况下，平掉盈利仓位的部分或全部。您的 ADL 优先级，以及适用 ADL 的条件，均会在产品中显示。

保险瀑布机制与 ADL 旨在阻止损失在参与者之间蔓延。它们并不能保护您免受自身仓位造成的损失。

永续合约没有到期日。为使其价格贴近标的指数，多头与空头持仓方之间会按合约价格与指数之间的基差，交换周期性的资金费支付。

根据市场状况，您可能需要支付资金费，也可能获得资金费。费率可能快速变化，并可能长期维持不利水平，因此即使价格并未朝不利于您的方向变动，持仓成本仍可能累积。资金费从您的保证金中结算，可能使仓位更接近强平。

价格可能出现剧烈且不连续的变动，尤其是在经济数据发布、市场开盘与收盘、假期，以及影响单一资产的事件前后。价格可能跳空穿过您的止损位或强平位，导致仓位以更差的价格平仓。

滑点是预期价格与实际成交价格之间的差额。当流动性稀薄、订单相对于可用深度规模较大，或价格快速变动时，滑点会增大。

在极端情况下，熔断机制、价格带或预言机置信度阈值可能导致市场暂停交易。市场暂停期间，您可能无法开仓、平仓或修改仓位，且在交易恢复前，价格可能出现大幅变动。

订单类型控制订单提交的方式与时间。它们均不保证成交，或保证特定的执行价格。

• 市价单按可用流动性成交，执行价格可能明显偏离最新显示的价格。
• 止损单一经触发即转为市价单，若发生跳空，可能以更差的价格成交。止损限价单如果市场价格越过其限价，则可能完全无法成交。
• 限价单、只做挂单与只减仓订单可能部分成交或完全不成交，若只做挂单订单会消耗流动性，则该订单将被拒绝而非执行。
• 进阶与算法订单——例如 OCO、括号单、跟踪止损单、冰山单、TWAP 与 VWAP——依赖于市场数据，以及各组成部分按预期执行。
• RFQ 与大宗交易依赖于交易对手提供报价。报价可能被撤回，大宗交易可能按脱离订单簿的协商价格执行。

如果您买入期权，您最多可能损失已支付的权利金加上相关费用。期权价值会随到期日临近而下降，即使您对方向的判断正确，但价格变动来得太晚或幅度太小，期权仍可能到期归零。

如果您卖出期权，您将获得权利金，但同时承担相应义务。亏损可能远超所获权利金，对于无备兑看涨期权而言，理论上亏损没有上限。卖出的期权需要缴纳保证金，且该保证金可能随市场朝不利方向变动而快速增加。

在到期时，或对允许提前行权的合约而言在更早的时点，价内期权可能被行权或自动结算。对卖方而言，这相当于被指派的结果：您可能需要在不利的时点交付标的敞口，或支付结算金额。结算方式为现金、实物交割或代币化形式，取决于合约规格。

期权价值会随标的价格、波动率、时间与利率变化而变化——这些敏感度被称为希腊值（Delta、Gamma、Vega、Theta 与 Rho）。它们之间的相互作用难以预测：即使标的价格朝有利于您的方向变动，隐含波动率的下降仍可能降低期权的价值。多腿策略可能无法使每条腿同时成交，或以预期价格成交，而风险限定结构仅在所有腿均保持完整时，才能将损失限定在预期范围内。

定期期货在固定日期到期。未平仓仓位随后将按最终结算价——以现金、实物或代币化交割方式，取决于合约规定——完成结算，该价格可能与最后成交价不同。将实物结算合约持有至到期，可能产生交割义务。

若要在到期后继续保持敞口，须平掉即将到期的合约，并开立更远到期日的合约。每次展期都有相应成本，包括合约之间的基差、价差与费用，且基差可能朝不利于您的方向变动。当合约之间的关系发生变化时，日历价差与跨品种价差本身带有相应风险，且较远到期日合约的流动性通常比最近到期日合约更薄。

外汇价格受利率决定、经济数据、政治事件与央行干预的影响，并可能在不同交易时段之间出现剧烈变动。与主要货币对相比，次要货币对、NDF 类市场与合成交叉盘的点差可能更宽，流动性也可能更薄。合成交叉盘由两个或多个参考汇率衍生而来，因此其中任一参考汇率出现错误或跳空，均会影响其价格。

大宗商品价格受供应、天气、库存、仓储与运输、地缘政治事件与季节性模式的影响。升水与贴水会改变持仓与展期的成本，库存挂钩代币的表现还取决于其背后的托管人、仓库与发行人。分时段控制机制可能在市场收盘及既定事件前后提高保证金要求。

Aegis 通过价格、波动率、流动性、相关性与集中度模型来估算风险。模型依赖于假设条件与历史关系，而这些假设与关系未必总是成立，尤其是在压力情形下——此时相关性趋同、对冲失效，流动性同时撤离。

情景与压力测试结果描述的是既定假设下的可能结果。它们并非预测，实际损失可能超出任何已建模情景。

• 了解您所交易每种工具的合约规格、保证金模式与强平规则。
• 仅投入您能够承受损失的资金，并针对不利变动、跳空与资金费成本合理设定仓位规模。
• 设置止损、亏损限额与自动化权限，并随市场状况变化予以审查。
• 监控仓位、保证金与通知，包括在自动化运行期间。
• 如果您不确定杠杆交易是否适合您，请寻求独立意见。

如果本披露文件中有任何部分不清楚，请在交易前联系 hello@orbitraone.com。